股价暴涨！湖南裕能创业板上市，中一签最高可赚超1.4万元！

2月9日，湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（以下简称“湖南裕能”）登陆创业板，保荐人为中信建投证券。本次发行价格为23.77元/股，发行市盈率为15.2倍，截至发稿时间，股价大涨超120%，最新总市值约400亿元。按此计算，投资者中一签最高可赚超1.4万元。

湖南裕能是国内主要的锂离子电池正极材料供应商，旗下的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，目前以磷酸铁锂为主，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车、储能领域等。

根据高工锂电数据，公司2021年在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为25%，磷酸铁锂出货量排名第一。

2020、2021年磷酸铁锂各企业市场份额，图片来源：招股书

根据招股书，截至2022年6月30日，公司无控股股东、实际控制人。公司按同一控制合并后第一大股东为湘潭电化、电化集团及振湘国投，合计持有发行人23%的股份；第二大股东津晟新材料持股10.57%，第三大股东宁德时代持股10.54%，而比亚迪持股5.27%，为第七大股东。

通过本次募投项目的建设，湖南裕能将新增年产12万吨磷酸铁锂产能。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，湖南裕能实现营业收入分别为5.84亿元、9.56亿元、70.68亿元、140.91亿元，其中，2021年营业收入同比增长638.99%，2022年1-6月营业收入较上年同期增长848.20%；净利润分别为5525.50万元、3916.65万元、11.84亿元、16.33亿元。

基本面情况，图片来源：招股书

具体来看，报告期内，公司主营业务收入以磷酸铁锂产品收入为主。除磷酸铁锂产品外，2019年下半年以来，公司新建的三元材料生产线陆续投产，报告期内三元材料尚处于客户开拓阶段，公司已完成宁德时代的三元产品认证和产线认证，2021年第四季度公司三元材料产品已向宁德时代批量供货，预计后续这一收入将有所增长。

此外，湖南裕能在2020年12月完成对广西裕宁的收购，广西裕宁主要产品为磷酸铁，大部分用于公司磷酸铁锂产品的生产，也有少量直接对外销售。

报告期内，湖南裕能的综合毛利率分别为23.18%、14.53%、26.33%、18.74%。近年来，由于上游原材料价格波动、下游客户需求变化、市场竞争格局变化等因素影响，存在一定波动。

报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例均超过70%，是成本的主要构成部分。其中，无水磷酸铁、碳酸锂及磷酸的合计采购额约占公司采购总额的比例超过80%。2020年底后，碳酸锂、磷酸等相关原料价格涨幅较大。若主要原材料市场供求变化或采购价格异常波动，可能不利于其经营业绩。

值得注意的是，2020年12月，公司增资扩股并引入了主要客户宁德时代、比亚迪作为战略投资者入股，进一步深化了合作关系。宁德时代、比亚迪持有公司股份比例超过5%，构成公司关联方。 

报告期内，公司前五大客户的销售收入占公司整体销售收入的比重均超过95%，其中，对宁德时代与比亚迪的合计销售收入占比分别达到93.18%、91.12%、95.43%、84.18%。

报告期内，公司流动比率、速动比率低于同行均值，公司资产负债率（合并）逐年提升且高于同行均值，分别为35.09%、44.12%、68.98%、77.04%。如果未来公司融资渠道受到限制或客户未能及时回款，可能出现流动性风险。

湖南裕能预计2022年营业收入为400.84亿元至434.60亿元，较上年同期增长467.15%至514.91%，归属于母公司所有者的净利润为28.17亿元至31.93亿元，较上年同期增长137.86%至169.61%。