巴菲特：永远不买你看不懂的，认知与投资的关系你清楚吗

2006年，段永平成为了第一位与股神共进午餐的华人。在饭局上，段永平问巴菲特：「投资中不可以做的事情是什么?」巴菲特回答是：「不做空，不借钱，最重要的就是不要做不懂的东西。」

不要做不懂的东西，今天我们来聊一聊认知与投资的关系。

「以为懂了和真正懂了是两码事」

段永平，60年代生人，1989年成为广东中山怡华集团日化电子厂厂长，短短三年打造出了产值10亿元的」小霸王」；1995年，段永平成立步步高电子有限公司，再度复制了小霸王的成功。

时间来到了2001年，段永平以不到1美元的价格前后购买了205万股网易，持股占比达到6.8%，获得了超一亿美元的回报；乔布斯在世时，段永平就重仓了苹果，2018年苹果市值突破万亿，他又一次赚得盆丰钵满……

段永平也因此被誉为中国的巴菲特，有媒体甚至称其为「段菲特」。在投资逻辑上，段永平深受巴菲特的影响。多年来真正重注投资的公司不超过10家，长期持有的公司一般为3家。

段永平从不投机，不投自己不懂得领域，对有把握的企业会重仓出击，长线持有。

段永平笃信，「没有调查就没有发言权。」做出决定前，他会去查阅投资公司的所有业务和人物资料，读懂公司的经营模式。从产业周期，内部运营的角度都会看到更多别人看不到的信息。

有过创业经历的段永平真正读懂了巴菲特的价值投资理论，他告诉受众，看了不一定懂了，以为懂了跟真正懂了之间有着非常遥远的距离。

段永平如此，巴菲特更是如此。抄作业失败，亦步亦趋最要不得。

2020三月的美股熔断，让巴菲特的抄底计划破产，最终割肉航空股；中行原油宝爆雷，负油价倒坑投资者，这些都是由于对标的公司产品的认知有所局限，造成了很大的损失。

巴菲特有及时撤出的果断和资本，从失败中获得教训，而我们作为小型投资者，大多抱着小赌怡情的态度人云亦云买了一点点，基于自己对疫情的理解，认为航空公司应该可以很快恢复一定的客流，而进来中美两岸航空政策的进一步缩紧，也验证了巴菲特的撤出是个及时止损的策略。

不管怎么说，投资是对于未来的预测，然而未来在本质上却是无法预测的，所以预测就是概率。因此，你能比别人做得更好的唯一方式就是尽可能地掌握更多的事实，并且真正做到知己所知、知己所不知。没有什么事情是百分之百确定的，但是如果你每次出手时都拥有绝对的认知理解与自信，那么久而久之，就能做得非常好。

给投资初学者的建议

普通人如果没有精力进行庞大的研究调查，彻头彻尾地研究一家公司的运转逻辑，盈利点，组织架构，财务经营状况等等，又该怎么办呢？我们可以「站在前人的肩膀上」，尝试一些由专业人士规划好的投资方式，譬如指数基金，定投等。

每一种投资方式都存在风险，我们来看一看要如何进行投资风险认知。

首先，风险的来源到底是什么呢？无外乎两种：本金的永久性损失和回报不足（即踏空）。但是真正的来源其实是认知不足（用功不够+认知的局限性）和无法承受波动。

因此要了解个人风险偏好和理财产品的风险，下面就来做一道测试题：

假设有两种投资：投资A预期获得10%的收益，可能承担的损失非常小；投资B预期获得30%的收益，但可能承担较大亏损。你您会怎么支配您的投资？

1. 全部投资于收益较小且风险较小的A

2. 同时投资于A和B，但大部分资金投资于A

3. A和B各投资一半资金

4. 同时投资于A和B，但大部分资金投资于B
5. 全部投资于收益较大且风险较大的B

这道题的答案基本就涵盖了五种用户类型，选项1-5分别对应谨慎型、稳健型、平衡型、进取型和激进型。

牛牛选择了3，属于平衡型投资，既不想太多保守导致投资收益太低，又不想冒太大的风险。所以，牛牛的资产配置如下：

货币类资产（储蓄、货币型基金）10%-20%；

债券类资产（国债、企业债、中长期固定收益类理财产品、偏债型基金）30%-40%；

股票类资产（股票、权证、偏股型基金）40%-60%；
其它四种类型就是在平衡型的基础上上下出入5%-10%。

以定投为例，我们要如何认知一支基金是否适合我们投资呢？

投资小白首先要根据自己的风险承受偏好选定基金类型，是波动更大的混合型，股票型？还是稳如储蓄的货币型？保守投资者可主要配置货币型和债券型基金，稳健型投资者可以主要投资债券型和偏股型产品，进取型投资者可以根据具体情况买入偏股型。

除了从自身风险承受能力出发，我们往往还会面对「主动管理型基金or被动指数型基金？」的两难选择。

到底是选被动还是主动，和投资者自身的情况相关，对市场有较强判断力的投资者选择被动型基金有望获得更高收益，而希望省心投资则可以选择主动管理型基金。

当然，这两种方式各有优缺点：选择主动管理型的好处是管理成本低，但也可能看错人或基金经理业绩下滑的风险，选择指数型的好处是不用看人脸色但是缺点是市场研判能力、动态调整能力要求高。 

许多人把波动性大列为定投选择的第一标准，这显然是不合理的。波动大不是关键，暴涨暴跌的指数并无法实现复利效应，他们具有投机价值，投资价值不足。我们要选择的是向上波动的能力，其实就是我们说的成长性、增长能力，涨的好的基金去定投，长期投资实现利润翻滚还是需要投资稳健的指数。

除此之外，对于一只定投基金，我们还要从多个方面去评估它的实力：

虽然基金定投已经在时间上做了风险分散，基金本身也分散的股票组合，但是我们仍可以根据不同风险承受能力，选择合适的基金类型构建相应的投资组合：

例如，将相关性弱的资产组合定投，可以降低组合波动性，优化风险收益比。将港股和美股资产结合配置，相比单一投资A股市场，组合波动性会有效降低。

避免黑天鹅。如果我们在A股市场优选了一位最像「巴菲特」的基金经理，把希望全寄托在他身上。但如果他发挥失常，那么业绩难免跳水，所以任何时候都不能孤注一掷，而是要适当分散。

巴菲特常说，想成为好的投资人，你必须先成为一个好的生意人；想成为好的生意人，你也必须成为一个好的投资者来分配你的资本。从选择一家自己能力范围内的产品并透彻地研究它做起，这对初学者来说是个非常好的起点。如果你能从这个基础开始，你就走上成为一名优秀的投资人的正确道路了。

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